Al contrario de lo esperado, el mercado siguió su expansión inflacionista añadiendo de media más de un 9% en todos los vencimientos. Aun hubo lugar a una corrección a mitades de semana, pero fue poco significativo para crear más espacio para subir. Existen dos razones que explican el soporte de los precios. Por un lado, la mayor parte de las casas de trading está reticente en descontar al mercado, debido al backloading. Aún falta una aprobación al nivel del consejo europeo.
Con el historial de este dossier, de las últimas semanas, difícilmente será rechazado. Por otro lado, las bajas temperaturas registradas en el norte de los Estados Unidos y Canadá, están provocando un aumento del precio de los derivados del petróleo. El “oro negro” se valorizó cerca de un 3% en las últimas dos semanas. Por esta razón hemos encontrado igualmente algún soporte en el mercado de las emisiones. El gráfico de barras (abajo a la derecha) representa el comportamiento del mercado diariamente desde el inicio de enero de 2014.
Como se puede observar el mercado se encuentra en el tercio superior del intervalo teórico de trading que actualmente se encuentra entre los 7,35 €/ton y los 5,28 €/ton. El alargamiento sucesivo de este intervalo teórico se debe al aumento de la volatilidad que vuelve al mercado más interesante y aumenta así el interés de los operadores. A medio plazo (a un año vista) creemos que los precios suban aún más, entre un 14% y 20%. Es por eso que mantenemos nuestra posición de la semana pasada, o sea que debería existir una corrección para valores cercanos a los 6 €/ton.
La entrega de la asignación gratuita de 2014, para los operadores de Portugal afectados por el PNA, se realizará a lo largo de esta semana. Esperamos que en España se entreguen los derechos de 2013 en conjunto con las de 2014 esta próxima semana. Italia debería entregar su asignación de 2013 y 2014 en la primera mitad del mes de marzo. – Albert Noguera, Mercomind Ibérica
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