Técnicamente, no tiene sentido realizar cualquier tipo de análisis. La falta de liquidez, tanto del lado comprador como del lado vendedor, no permiten obtener una muestra suficientemente robusta para obtener cualquier tipo de conclusión. En el panorama político, y estando Bruselas en «modo vacaciones», tampoco podemos adelantar nada, principalmente en lo que respecta al Backloading. Así, nos queda centrarnos en las commodities del complejo energético y, principalmente, en el petróleo y en el precio de la electricidad alemana.
Ambos perdieron terreno a lo largo de la semana y están entrando en una tendencia de desvalorización a corto plazo. Adjunto, el gráfico representa el dark y el spark spread, i.e. el rendimiento al margen de que las centrales tengan por vía de producción de gas o carbón.
Como se puede observar, en este momento es más rentable producir a través del gas (ver curva azul clara). Aunque, siendo la combustión de gas menos contaminante que el carbón, podemos entonces concluir que las emisiones reales deberían disminuir en un futuro próximo. Así pues, la oferta de derechos de emisión de CO2 debería aumentar. Por eso, creemos que aún es pronto para afirmar que el precio del CO2 va a bajar en breve. Para eso, la tendencia de bajada del complejo energético debería ser confirmada.
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